注意！4月鋼價漲100！
這里主要通過4部分內容來和大家分享我的觀點：
既然要了解未來趨勢變化，首先我們需要知道目前鋼價所處的位置和近期鋼價波動區(qū)間，從而更好的去判斷未來一段時間鋼價可能的波動范圍。同時，客觀的去分析當前全球經(jīng)濟環(huán)境的變化，尤其是海外疫情對國內市場的沖擊，以及國內鋼材供需的最新變動，在此基礎上去判斷未來一段時間這些因素對4月鋼價的影響程度，進而對4月鋼價作出方向性的判斷。
3月鋼價回顧：窄幅調整
?、?a target="_blank">期貨堅挺：最大漲超200點，現(xiàn)貨50以內窄幅調整
期貨自2月3日開盤跌停之后，持續(xù)走高，3月期螺在2月基礎上最大漲超200點，而現(xiàn)貨走勢相對平穩(wěn)。3月處于低位震蕩過程中，現(xiàn)貨整體保持50以內的窄幅調整。相較于年前價格，螺紋鋼均價下跌177，熱卷均價下跌348，中板均價下跌150。
?、趨^(qū)域價差收窄，套利空間減小
經(jīng)過3月價格調整，全國主要城市區(qū)域間價差收窄，套利空間減小。從品種上來看，熱卷全國多數(shù)城市跌幅在300-400之間，螺紋鋼跌幅在200左右。一方面，與年前熱卷價格相對高位有關。另一方面，隨著此輪下跌，熱卷利潤收窄，且受到全球制造業(yè)下行壓力的沖擊，不排除后期部分鋼廠生產線轉換到其他品種上，關注螺紋鋼產量的變動。
海外疫情對國內鋼價沖擊
全球經(jīng)濟一體化的背景下，海外疫情觸發(fā)的全球經(jīng)濟衰退危機，也必然沖擊國內市場，影響國內鋼價。
①全球新冠突破46萬，超60國進入緊急狀態(tài)或“封國”
截至3月27日，新冠確診病例全球累計突破46萬人，美國累計超過8萬人，且這一數(shù)據(jù)仍在快速增加，1天之內美國新增確診近2萬人。而這些只是官方公布的數(shù)據(jù)，可想而知，海外此輪疫情已經(jīng)接近半失控的狀態(tài)。
目前已有超過60個國家宣布進入緊急狀態(tài)或“封國”，但相較國內，西方國家“大社會、小政府”的社會形態(tài)決定了政府可采取的措施非常有限。多數(shù)海外民眾防護措施和防護意識薄弱，最典型的例子就是普遍沒有戴口罩的習慣，且抵制華人戴口罩的行為新聞上隨處可見。也是造成此輪疫情快速蔓延的重要原因。側面反映，4月海外疫情仍是爆發(fā)的高峰期。
?、诿拦?0天四次熔斷，超30個股票進入“技術性熊市”
金融市場最直接的反映了市場對疫情影響的預期。恐慌性拋售情緒推升，美股10天內4次熔斷。大家應該還記得美股第2次熔斷的時候，包括美國、泰國、菲律賓、韓國、加拿大等至少8個國家股市觸發(fā)熔斷機制，超過30個股票市場進入“技術性熊市”。不到4周，美國標普500指數(shù)大跌近30%。相比2008年次貸危機和2000年911事件，這次股市反映更強烈。就連股神89歲的“巴菲特”也認為這是“活久見”。而且他所持有股票在這次事件中也出現(xiàn)近三成的下跌。
③全球央行大放水，負利率時代彈藥已不多
3月以來29個國家及地區(qū)降息39次，近50個國家和地區(qū)實施刺激經(jīng)濟措施。多數(shù)央行基準利率接近0或進入負利率時代。最典型的代表就是美聯(lián)儲在3月中旬連續(xù)兩次降息至0，且宣布QE政策，但資本市場不僅沒有反彈，反而進一步深跌。市場普遍擔憂美聯(lián)儲這么快放出大招，已經(jīng)沒有多少彈藥可操作。貨幣政策的邊際效應會不斷遞減，以至于流動性問題引發(fā)熱議。
?、苋蛑圃鞓I(yè)收縮阻礙出口，影響國內制造業(yè)需求釋放
從廣義的角度，流動性危機更有可能發(fā)生在實體經(jīng)濟中。如海外市場停產停工，物流的停滯，人員流動的限制，失業(yè)人員的增加。據(jù)最新消息，由于疫情，過去兩周內加州超1百萬人申請失業(yè)。
全球制造業(yè)必然造成較大的沖擊，收縮不可避免。2月在海外疫情還沒有全面爆發(fā)的時候，全球制造業(yè)采購經(jīng)理指數(shù)已經(jīng)下降至47.4%，3月下跌空間將更大。2月中國制造業(yè)PMI下滑至35.7%歷史低位，也反映出社會全面停工停產對制造業(yè)的沖擊。
世界鋼動態(tài)預計，若海外疫情持續(xù)至夏季，全球粗鋼產量將下降5%，全球小型鋼廠(熱卷)出口價格可能跌至邊際成本400美元/噸(FOB)左右。全球鋼價的下跌，意味著國內鋼價將失去出口優(yōu)勢，而且會增加低價進口數(shù)量。國內供應壓力會隨之加大，降庫存周期將被拉長。
同時，全球制造業(yè)收縮會影響國內制造業(yè)恢復，后面會詳細談到。
國內鋼材供需變動
①影響鋼產的四個主線
疫情期間：原料庫存不足導致被動減產，主要受到運輸停滯影響，具有特殊性。
目前運輸全面恢復，被動減產的這部分產能已經(jīng)釋放。4月對產量影響不大。
鋼廠全面復工復產：高爐集中檢修期已過，電爐陸續(xù)復產，產量有進一步釋放空間
利潤——產量：鋼廠仍有利潤空間，有增產動力
3月鋼價窄幅調整，鋼廠挺價意愿強烈，鋼廠有一定的利潤空間，存在繼續(xù)增產的動力。但考慮到目前庫存量依然較大，需求并未全面釋放，且3月訂單較同期下降明顯，且利潤空間有限，因此鋼廠增產空間不會太大。
去產能、環(huán)保限產——產量，現(xiàn)階段依靠行政力量減產不現(xiàn)實
產業(yè)結構調整和去產能任務屬于中長期目標，短期對產量的限產作用有限。環(huán)保限產來說，已經(jīng)過了秋冬環(huán)保限產季，且從今年2-3月有關措施來看，疫情影響下，復工復產穩(wěn)增長保經(jīng)濟依然是首位，特殊時期政策具有一定的靈活性。
因此，理論上來看，4月鋼產量仍有小幅增產的空間。
從最近的鋼材產量數(shù)據(jù)來看，也印證了這一結論：
需關注三點：
鋼材產量環(huán)比降幅明顯，但同比依然處于高位。說明鋼產量短期下降，并未改變全年高產的趨勢。
3月鋼產量已經(jīng)出現(xiàn)增產跡象，且高爐開工率明顯回升。
螺紋鋼增產趨勢明顯，熱卷產量短期相對平穩(wěn)。
影響鋼材需求的四個方面
宏觀政策利好繼續(xù)
相較于全球央行大放水，中國人民銀行在貨幣政策上相對謹慎。3月定向降準之后并未進一步對貸款市場報價利率LPR下調，且連續(xù)30天未進行公開市場操作，也為4月寬松政策留下空間。同時需要關注今年兩會召開的時點，作為全年經(jīng)濟的風向標，有關政策將影響市場心態(tài)，提振市場信心。
疫情對鋼材下游領域沖擊較大，下一階段鋼需主要依靠基建投資拉動
從國家統(tǒng)計局數(shù)據(jù)看，1-2月鋼材下游產業(yè)影響較大，投資增速同比降幅明顯。
房地產銷售的全面停滯將影響中小企業(yè)現(xiàn)金流周轉，資金鏈問題有可能進一步傳導至上游貿易商甚至影響鋼廠的訂單量。同時，制造業(yè)同比增速下滑超過30%，海外疫情會進一步?jīng)_擊國內制造業(yè)復蘇。因此，下一階段鋼需主要力量仍在基建投資領域。
指標1-2月同比增長(%)
全國固定資產投資-24.5%
基礎設施投資-30.3%
制造業(yè)投資-31.5%
房地產開發(fā)投資-16.3%
房屋新開工面積-44.9%
汽車產量-45.8%
新基建今年被多次提起，但短期來看，廣義基建占比不到1/3，因此對鋼需拉動有限。但未來3-5年一定會成為用鋼需求非常重要的市場。
下游產業(yè)4月進入全面復工復產，需求釋放還看產能利用率情況
從目前復產復工官方數(shù)據(jù)來看，除湖北外規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)開工率超95%，企業(yè)人員平均復崗率約為80%。
鋼材下游，制造業(yè)復產率快于建筑施工領域。至4月末基本可以達到全面復產要求。但從產能利用率來看，目前不足5成。一方面，出口訂單不足影響了制造業(yè)生產投資，市場反饋多數(shù)為年前訂單;另一方面，海外市場供應鏈受阻，如汽車產業(yè)零部件多數(shù)在海外制造，將進一步影響國內制造業(yè)產能利用率。影響國內制造業(yè)復蘇。
海外疫情影響進出口：海外需求降低
前面已經(jīng)提到，海外疫情將沖擊國內出口，出口量將大幅下滑，低價進口將出現(xiàn)增長。降庫壓力會繼續(xù)增加。
需求啟動，降庫繼續(xù)
盡管4月需求離全面釋放仍有距離，但隨著全面復工復產，需求釋放空間會進一步加大。目前庫存總量較大，且存在表外隱性庫存，但需求陸續(xù)啟動之后，庫存已經(jīng)進入降庫階段，只是降庫速度較慢，周期會被拉長。意味著4月鋼價存在底部支撐，但難以大幅拉漲。
綜上，4月鋼材基本面，一方面，宏觀政策利好持續(xù)，全面降準降息空間加大，將提振商家信心，且鋼廠繼續(xù)挺價，貿易商庫存壓力和資金壓力最艱難的階段已經(jīng)過去，因此鋼價存在底部支撐;另一方面，供需層面來看，產量和需求同增，但空間有限，4月將進入緩慢降庫階段，意味著鋼價將表現(xiàn)出震蕩上行的走勢。上漲空間均價在100-150左右。但需要警惕海外市場對國內板材品種，尤其是熱卷的沖擊。摘自中鋼網(wǎng)
