三季度宏觀數(shù)據(jù)前瞻

國家統(tǒng)計局 將于10月18日發(fā)布三季度宏觀經(jīng)濟“成績單”。

　　回望三季度，在“六穩(wěn)”政策和一系列改革舉措的提振作用下，中國經(jīng)濟有效抵御了各種內(nèi)外風險的沖擊，經(jīng)濟韌性不斷增加，下行風險整體可控。

　　 中原銀行 首席經(jīng)濟學家、 中國國際經(jīng)濟交流中心 學術委員會委員王軍對第一財經(jīng)表示，預計經(jīng)濟增速下行趨勢暫時難以扭轉(zhuǎn)，三季度單季增速或?qū)T性下滑至6.1%， 工業(yè)增加值 增速小幅回升至4.6%， 社會消費品零售總額 增速溫和反彈至7.8%， 固定資產(chǎn)投資 小幅回落至5.4%。

　　今年三季度中國經(jīng)濟的內(nèi)外部環(huán)境更加復雜嚴峻。 中國銀行 研究院發(fā)布的《2019年四季度經(jīng)濟金融展望報告》顯示，外部需求放緩疊加國內(nèi)需求疲弱，中國經(jīng)濟下行壓力繼續(xù)增大，預計三季度中國 GDP 增速將進一步放緩至6.0%，將在四季度企穩(wěn)，2019全年GDP增長6.2%左右。

　　 中信證券 研究所首席FICC 分析師 明明認為，2019年三季度以來，主要經(jīng)濟數(shù)據(jù)的走勢持續(xù)疲弱， 進出口 金融持續(xù)回落，消費、投資的實際 同比 增速或均回落至6%以下。7、8兩月經(jīng)濟數(shù)據(jù)的疲弱將在一定程度上拉低三季度GDP增速，而隨著進 出口 持續(xù)收縮，消費、投資的實際增速跌至6%以下。

　　國家統(tǒng)計局發(fā)布的數(shù)據(jù)顯示，2019年8月份規(guī)模以上工業(yè)增加值同比 4.4%，前值4.8%； 城鎮(zhèn)固定資產(chǎn)投資 同比增5.5%，前值5.7%；社會消費品零售總額同比 7.5%，前值7.6%。

　　 摩根士丹利 華鑫證券首席經(jīng)濟學家章俊對第一財經(jīng)稱，需求不足導致 企業(yè) 生產(chǎn)擴張動能不佳，在企業(yè)盈利和現(xiàn)金流持續(xù)回暖以及基建資金來源繼續(xù)改善之前，經(jīng)濟增長動能動力改善尚需時日。 在“六穩(wěn)”的大方向下， 貨幣 財政政策方面的“加力提效”會在一定程度上對沖短期內(nèi)經(jīng)濟下行的壓力，但從根本上扭轉(zhuǎn)經(jīng)濟走勢仍有待觀察。

　　值得注意的是，9月經(jīng)濟表現(xiàn)可能較7、8月有所改善。從 先行指標 來看，9月份中國 制造業(yè) 采購經(jīng)理指數(shù)( PMI )為49.8%，比上月回升0.3個百分點。制造業(yè)企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營活動預期指數(shù)環(huán)比上升1.1個百分點，達到54.4%，為第三季度高點，表明企業(yè)信心有所增強。

　　從高頻數(shù)據(jù)來看，9月發(fā)電耗煤同比增速轉(zhuǎn)正，顯示出生產(chǎn)轉(zhuǎn)暖的信號。工業(yè)增加值季末短暫沖高的可能性較大。從消費來看，地產(chǎn)銷售小幅回暖。竣工增速的大概率回暖可能對地產(chǎn)后周期消費有一定的邊際帶動。對外貿(mào)易方面，中國進口干散貨運價指數(shù)CDFI在9月初沖高后又回落，但仍高于去年同期。 國內(nèi)貿(mào)易 方面，航運 價格 指數(shù)9月短期走強。

　　明明對第一財經(jīng)表示，基建投資短期內(nèi)依舊是拉動經(jīng)濟增長的主要發(fā)力點，預計明年地方債額度將提前少量在今年四季度發(fā)放，長期則以穩(wěn)為主。在內(nèi)外部逆周期政策調(diào)整有所區(qū)別的情況下，中國的金融開放和內(nèi)外部利差仍將利好債市，股票市場將出現(xiàn)結(jié)構(gòu)性調(diào)整，5G元年將帶動科技板塊機會。

　　展望四季度，王軍告訴第一財經(jīng)，鑒于經(jīng)濟下行壓力還在加大，及時、適度調(diào)降政策 利率 (MLF、TMLF)，有利于通過LPR機制直接有效降低實體經(jīng)濟部門的融資成本，降低政府和企業(yè)的存量債務負擔，有利于通過降息提振總需求，降低居民高杠桿對消費的壓制，這對于穩(wěn)定和擴 大消費 需求，釋放和提高政府擴大基建投資的能力，提高 企業(yè)投資 需求，確保四季度乃至明年經(jīng)濟運行預期目標的達成至關重要。